Существуют ли различия в операционной эффективности компаний развивающихся стран с ESG-рейтингом и без него?
https://doi.org/10.34023/2313-6383-2023-30-5-83-97
Аннотация
Проблемы социально ответственного поведения компаний становятся все более актуальными на современном этапе. При этом предпринимаемые фирмами действия в рамках социально ответственного поведения чаще всего выходят из поля вменяемых действующим законодательством процедур, требуют дополнительных затрат и финансирования. Положительные эффекты неочевидны, в том числе и в долгосрочной перспективе, что заставляет менеджмент компании особенно в развивающихся странах отказываться от внедрения социально-экологических мероприятий. Неоднозначность потенциальных экономических эффектов предопределила постановку вопроса об оценке схожести или отличия операционной эффективности и финансовой зависимости компаний с внедренной социальной ответственностью в модель бизнеса и без нее. Социально-экологическая ответственность компаний в данном исследовании оценивается с помощью ESG-рейтинга. Для дальнейшего исследования были сформированы вы- борки в разрезе стран и отраслей с группировкой по компаниям, имеющим ESG-рейтинг и без такового.
Эмпирический анализ был основан на статистических критериях различия. Выдвинутые гипотезы тестировались с помощью t-теста. Исследование основано на данных компаний за 2018, 2019, 2020 гг. стран: Бразилии, России, Индии, Китая, Южной Африки, Турции, Индонезии и Мексики, относящихся к развивающимся рынкам капитала. Для отраслевого разреза использовались укрупненные группы (секторы экономики), согласно классификации Thomson Reuters Eikon.
Исследование выявило в большинстве случаев значимое превышение значения финансового левериджа у компаний с ESG-рейтингом относительно компаний без него. Среднее значение рентабельности активов у предприятий с ненулевым ESG-рейтингом во всех секторах значимо выше рентабельности без такового. Таким образом, доказано, что внедрение социально ответственного поведения в финансовую политику фирмы экономически оправдано, несмотря на увеличение финансового левериджа. Результаты устойчивы на всем рассматриваемом интервале, пандемия не оказала влияния на изменение результатов.
Об авторах
Е. В. РябоваРоссия
Рябова Елена Вячеславовна – канд. экон. наук, доцент кафедры финансового менеджмента
603155, г. Нижний Новгород, ул. Б. Печерская,д. 25/12
В. В. Россохин
Россия
Россохин Владимир Валерьевич – канд. экон. наук, доцент кафедры финансового менеджмента
603155, г. Нижний Новгород, ул. Б. Печерская,д. 25/12
Список литературы
1. Maon F., Lindgreen A., Swaen V. Organizational Stages and Cultural Phases: A Critical Review and a Consolidative Model of Corporate Social Responsibility Development // International Journal of Management Review. 2010. Vol. 12. No. 1. P. 20–38. doi: https://doi.org/10.1111/j.1468-2370.2009.00278.x.
2. Peloza J., Shang J. How Сan Сorporate Social Responsibility Activities Create Value for Stakeholders? ASystematic Review // Journal of the Academy of Marketing Science. 2011. Vol. 39. No. 1. P. 117–135. doi: https://doi.org/10.1007/s11747-010-0213-6.
3. Rodriguez-Fernandez M. Social Responsibility and Financial Performance: The Role of Good Corporate Governance // BRQ Business Research Quarterly. 2016. Vol. 19. No. 2. P. 137–151. doi: https://doi.org/10.1016/j.brq.2015.08.001.
4. Alvarado-Herrera A. et al. A Scale for Measuring Consumer Perceptions of Corporate Social Responsibility Following the Sustainable Development Paradigm // Journal of Business Ethics. 2017. Vol. 140. No. 2. P. 243–262. doi: https://doi.org/10.1007/s10551-015-2654-9.
5. Carroll A.B. The Pyramid of Corporate Social Responsibility: Toward the Moral Management of Organizational Stakeholders // Business Horizons. 1991. Vol. 34. No. 4. P. 39–48.
6. Elkington J. Cannibals with Forks: The Triple Bottom Line of 21st Century Business. Oxford: Capstone, 1997. 402 p.
7. Gillan S.L., Koch A., Starks L.T. Firms and Social Responsibility: A Review of ESG and CSR Research in Corporate Finance // Journal of Corporate Finance. 2021. Vol. 66. No. 3. Article 101889. doi: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101889.
8. Hillman A.J., Keim G.D. Shareholder Value, Stakeholder Management, and Social Issues: What’s the Bottom Line? // Strategic Management Journal. 2001. Vol. 22. No. 2. P. 125–139.
9. Wang Q., Dou J., Jia S. A Meta-Analytic Review of Corporate Social Responsibility and Corporate Financial Performance: The Moderating Effect of Contextual Factors // Business & Society. 2016. Vol. 55. No. 8. P. 1083– 1121. doi: https://doi.org/10.1177/0007650315584317.
10. Yang R., Wong C.W.Y., Miao X. Analysis of the trend in the knowledge of environmental responsibility research // Journal of Cleaner Production. 2021. Vol. 278. No. 2. Article 123402. doi: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.123402.
11. Agudelo M.A.L., Jóhannsdóttir L., Davídsdóttir B. A Literature Review of the History and Evolution of Corporate Social Responsibility // International Journal of Corporate Social Responsibility. 2019. Vol. 4. No. 1. P. 1–23. doi: https://doi.org/10.1186/s40991-018-0039-y.
12. Valdez-Juárez L.E., Gallardo-Vázquez D., Ramos-Escobar E.A. Organizational Learning and Corporate Social Responsibility Drivers of Performance in SMEs in North-western Mexico // Sustainability. 2019. Vol. 11. No. 20. Article 5655. doi: https://doi.org/10.3390/su11205655.
13. Waddock S.A., Graves S.B. The Corporate Social Performance – Financial Performance Link // Strategic Management Journal. 1997. Vol. 18. No. 4. P. 303–319.
14. Gómez-Bezares F., Przychodzen W., Przychodzen J. Corporate Sustainability and Shareholder Wealth – Evidence from British Companies and Lessons from the Crisis // Sustainability. 2016. Vol. 8. No. 3. P. 276. doi: https://doi.org/10.3390/su8030276.
15. Choi Y.K., Han S.H., Kwon Y. CSR activities and Internal Capital Markets: Evidence from Korean Business Groups // Pacific-Basin Finance Journal. 2019. Vol. 55. No. 2. P. 283–298. doi: https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2019.04.008.
16. Di Giuli A., Kostovetsky L. Are Red or Blue Companies More Likely to Go Green? Politics and Corporate Social Responsibility // Journal of Financial Economics. 2014. Vol. 111. No. 1. P. 158–180. doi: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.002.
17. Ховаев С.Ю., Кожевников А.Д. Взаимосвязь уровня корпоративной социальной ответственности и результатов деятельности организации. Бизнес. Образование. Право // Вестник Волгоградского института бизнеса. 2016. Т. 2. № 35. С. 165–169.
18. Garcia-Castro R., Ariño M.A., Canela M.A. Does Social Performance Really Lead to Financial Performance? Accounting for Endogeneity // Journal of Business Ethics. 2010. Vol. 92. No. 1. P. 107–126. doi: https://doi.org/10.1007/s10551-009-0143-8.
19. Saygili E., Arslan S., Birkan A.O. ESG Practices and Corporate Financial Performance: Evidence from Borsa Istanbul // Borsa Istanbul Review. 2022. Vol. 22. No. 3. P. 525–533. doi: https://doi.org/10.1016/j.bir.2021.07.001.
20. Özçelik F., Öztürk B.A., Gürsakal S. Investigating the Relationship Between Corporate Social Responsibility and Financial Performance in Turkey // Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. 2014. Vol. 28. No. 3. P. 189–203.
21. Garcia A.S., Orsato R.J. Testing the Institutional Difference Hypothesis: A Study About Environmental, Social, Governance, and Financial Performance // Business Strategy and the Environment. 2020. Vol. 29. No. 8. P. 3261–3272. doi: https://doi.org/10.1002/bse.2570.
22. Moscalu M., Vintila G. Business Failure Risk Analysis using Financial Ratios // Procedia – Social and Behavioral Sciences. 2012. Vol. 62. No. 2. P. 728–732. doi: https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2012.09.123.
23. Mantravadi P., Reddy A.V. Relative Size in Mergers and Operating Performance: Indian Experience // Economic and Political Weekly. 2007. Vol. 42. No. 39. P. 3936–3942.
24. Gregg D.G., Walczak S. Dressing Your Online Auction Business for Success: An Experiment Comparing Two eBay Businesses. MIS Quarterly. 2008. Vol. 32. No. 3. P. 653–670.
25. Deng X., Kang J.K., Low B.S. Corporate Social Responsibility and Stakeholder Value Maximization: Evidence from Mergers // Journal of financial Economics. 2013. Vol. 110. No. 1. P. 87–109. doi: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.04.014.
26. McWilliams A., Siegel D. Corporate Social Responsibility and Financial Performance: Correlation or Misspecification? // Strategic Management Journal. 2000. Vol. 21. No. 5. P. 603–609.
Рецензия
Для цитирования:
Рябова Е.В., Россохин В.В. Существуют ли различия в операционной эффективности компаний развивающихся стран с ESG-рейтингом и без него? Вопросы статистики. 2023;30(5):83-97. https://doi.org/10.34023/2313-6383-2023-30-5-83-97
For citation:
Ryabova E.V., Rossokhin V.V. There Differences in the Operational Efficiency of Emerging Market Companies with and Without ESG Rating? Voprosy statistiki. 2023;30(5):83-97. (In Russ.) https://doi.org/10.34023/2313-6383-2023-30-5-83-97