Совершенствование системы статистических показателей оценки состояния и перспектив развития фондового рынка

Обосновывается необходимость совершенствования системы показателей, отвечающей потребностям участников рынка и потенциальных инвесторов в достоверной и исчерпывающей статистической информации о состоянии и перспективах развития российского фондового рынка (ФР).
Проведен анализ современного состояния статистического наблюдения российского ФР, в частности неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования финансовым рынком; рассмотрены показатели, характеризующие оценки фондовых активов и рынка в целом, а также волатильность и финансово-экономическое положение компаний-эмитентов. По мнению автора, необходимо повысить качество информации о стоимости фондовых активов и фондовых индексах. Для реализации поставленной задачи предлагается использовать показатели, при помощи которых можно адекватно оценивать текущую и прогнозную стоимость компаний-эмитентов, а также степень манипулирования их рыночными котировками.
Рекомендовано производить расчет инвестиционного показателя как отношение цены акции к средней прибыли за предыдущий временной период, равный экономическому циклу. На основе фактологического материала о фондовых рынках США и России и статистики значений инвестиционного показателя продемонстрирована возможность адекватного оценивания текущей и прогнозной стоимости фондовых активов, а также масштабов вероятных искажений.
Рассчитанный инвестиционный показатель свидетельствует об адекватности рыночной стоимости компаний их фундаментальным финансово-экономическим характеристикам. Его волатильность за короткий промежуток времени является сигналом о возможном манипулировании ценами соответствующего фондового актива. Таким образом, рассматриваемый инвестиционный показатель может стать важным дополнением к существующей системе статистических показателей о состоянии и развитии российского ФР.

1. Барышева Е.Н., Никишов В.Н., Круглов Е.В. Выбор основных показателей финансового рынка для прогнозирования ценовой динамики // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. 2013. № 1(3). С. 154–160.

2. Bloom N. The Impact of Uncertainty Shocks // Econometrica. 2009. Vol. 77. Iss. 3. Р. 623–685. doi: https:// doi.org/10.3982/ECTA6248.

3. Федорова Е.А., Назарова Ю.Н. Финансовые индикаторы кризисной ситуации российского фондового рынка // Аудит и финансовый анализ. 2009. № 6. С. 442–446.

4. Семенкова Е.В. Управление финансовыми инвестициями: факторы инвестиционной привлекательности // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. 2016. № 2(86). С. 77–88.

5. Россохин В.В. Анализ подходов к фундаментальной оценке стоимости акций // Экономический анализ: теория и практика. 2008. Т. 7. № 6(111). С. 56–62.

6. Fernandez P. Company Valuation Methods. The Most Common Errors in Valuations // Working Paper No. 449. Barcelona: IESE Business School – University of Navarra, 2002. 33 p.

7. Демиденко Т.И., Бричка Е.И. Проблемные аспекты практического применения метода дисконтированных денежных потоков при оценке стоимости компании // Финансовые исследования. 2019. № 4(65). С. 247–257.

8. Минасян В.Б. Оценка рисков, возникающих при применении технологии мультипликаторов для оценки акций // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. № 3. С. 124–135. doi: https://doi.org/10.26794/2587-56712018-22-3-124-135.

9. Shiller R. Irrational Exuberance. 2nd ed. Princeton: Princeton University Press, 2005. 304 p.

10. Andersen T.G., Bollerslev T., Hadi A. ARCH and GARCH Models // Encyclopedia of Statistical Sciences. Vol. 2. New York: John Wiley and Sons Inc., 2010. doi: https://doi.org/10.1002/0471667196.ess0592.pub3.

11. Nelson D. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach // Econometrica. 1991. Vol. 59. Iss. 2. P. 347–370.

12. Sentana E. Quadratic ARCH Models // Review of Economic Studies. 1995. Vol. 62. Iss. 4. P. 639–661. doi: https://doi.org/10.2307/2298081.

13. Graham B., Dodd D. Security Analysis. 6th ed. New York: McGraw-Hill, 2008. 816 p.

14. Brigham E.F. Financial Management: Theory and Practice. 14th ed. Nashville: South-Western College Pub., 2015. 1163 p.

15. Demodaran A. Applied Corporate Finance. 4th ed. New York: John Wiley and Sons Ltd, 2014. 656 p.

16. Tennent J. The Economist Guide to Financial Management. 3rd ed. London: Profile books Ltd., 2018. 385 p.

17. Campbell J.Y., Shiller R.J. The Dividend-Price Ratio and Expectations of Future Dividends and Discount Factors // The Review of Financial Studies. 1988. Vol. 1. Iss. 3. Р. 195–228. doi: https://doi.org/10.1093/rfs/1.3.195.

18. Campbell J.Y., Shiller R.J. Stock Prices, Earnings, and Expected Dividends // The Journal of Finance. 1988. Vol. 43. Iss. 3. Р. 661–676. doi: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb04598.x.

19. Minsky H.P. Stabilizing an Unstable Economy. New York: McGraw-Hill, 2008. 436 p.

20. Minsky H.P. Capitalist Financial Processes and the Instability of Capitalism // Journal of Economic Issues. 1980. Vol. 14. Iss. 2. P. 505–523. doi: https://doi.org/10.1080/00213624.1980.11503759.